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近日大家討論最多的話題就是IPO發(fā)行是否應(yīng)該常態(tài)化？IPO發(fā)行如何保障質(zhì)量？IPO發(fā)行常態(tài)化是否影響股指？其實(shí)里面的核心是如何防范IPO企業(yè)造假上市。筆者有一個(gè)建議，一箭雙雕，既解決IPO企業(yè)造假和堰塞湖問(wèn)題，又避免新三板市場(chǎng)淪為停尸房（當(dāng)前新三板的三類股東問(wèn)題已經(jīng)嚴(yán)重影響了新三板市場(chǎng)的發(fā)展），那就是讓時(shí)間來(lái)做發(fā)審會(huì)。
如何讓時(shí)間來(lái)做發(fā)審會(huì)呢？就是要求所有擬上市公司必須在新三板掛牌滿三年，且是連續(xù)兩年進(jìn)入創(chuàng)新層的做市企業(yè)，符合IPO條件才可以申報(bào)上市。申報(bào)上市的企業(yè)要經(jīng)歷財(cái)務(wù)抽查，一旦抽中被發(fā)現(xiàn)造假，按照造假利潤(rùn)五倍給予企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)罰款，企業(yè)實(shí)控人和高管、中介機(jī)構(gòu)項(xiàng)目簽字負(fù)責(zé)人將全部追究刑事責(zé)任。經(jīng)歷過(guò)財(cái)務(wù)抽查的企業(yè)直接給發(fā)行批文，取消發(fā)審會(huì)。企業(yè)如果股東人數(shù)超過(guò)200人，社會(huì)公眾股不少于25%，可以不公開發(fā)行即可上市。這樣一來(lái)，既保證了上市公司質(zhì)量，又解決了新三板市場(chǎng)發(fā)展面臨的困境。有人會(huì)問(wèn)，這樣一來(lái)，新三板不就變成了預(yù)備場(chǎng)了，筆者認(rèn)為不會(huì)的，一方面：新三板有些企業(yè)（比如虧損的互聯(lián)網(wǎng)公司、醫(yī)藥公司、上市公司的子公司或者暫時(shí)不具備上市條件的企業(yè)）將會(huì)留在新三板市場(chǎng)綻放；另一方面：準(zhǔn)備轉(zhuǎn)板的新三板企業(yè)將至少在新三板的基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層兩個(gè)層級(jí)之間相互轉(zhuǎn)換，且呆滿三年；此外，A股應(yīng)借鑒新三板分層管理辦法的思路，明確不符合上市條件的上市公司應(yīng)退到新三板的創(chuàng)新層，退市條件不再是連續(xù)四年虧損，而是只要不符合上市財(cái)務(wù)指標(biāo)的6折即退到創(chuàng)新層。新三板在保持相對(duì)獨(dú)立的情況下，為A股輸送優(yōu)質(zhì)上市公司。未來(lái)這些上市公司再把子公司輸送新三板來(lái)掛牌，反過(guò)來(lái)解決了新三板市場(chǎng)的生源問(wèn)題。
時(shí)間是最好的發(fā)審會(huì)，造假是需要成本的，沒(méi)有企業(yè)能在公開市場(chǎng)堅(jiān)持三年造假不被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)。時(shí)間是最好的發(fā)審會(huì)，排隊(duì)是需要成本的（據(jù)統(tǒng)計(jì)，昨天上發(fā)審會(huì)的6家企業(yè)平均排隊(duì)時(shí)間為645天），也是不符合企業(yè)發(fā)展規(guī)律的（排隊(duì)期間不能定增和重組），讓企業(yè)從煎熬的排隊(duì)中解放出來(lái)，到新三板市場(chǎng)去接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，是騾子是馬拿出來(lái)溜溜。時(shí)間是最好的發(fā)審會(huì)，陽(yáng)光是最好的消毒劑，新三板市場(chǎng)是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)機(jī)構(gòu)投資者檢驗(yàn)三年以上的企業(yè)，再轉(zhuǎn)到A股市場(chǎng)，有利于提高上市公司質(zhì)量，保護(hù)中小投資者的利益。如果監(jiān)管部門能采納這個(gè)建議，IPO堰塞湖問(wèn)題將立即得到解決，注冊(cè)制將水到渠成，中國(guó)多層次資本市場(chǎng)也將建立起來(lái)，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題將徹底得到解決。