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[“忠言逆耳利于行，甚至有可能在某一個特定的時點、特定的案件、特定的場合，證監(jiān)會黨委和我本人會因為某件事兒掉幾根羽毛。同保護廣大中小投資者合法權(quán)益這一天大的事比，掉幾根羽毛算什么呢？”]
如果要為中國證券監(jiān)督管理委員會(下稱“證監(jiān)會”)主席劉士余畫一幅肖像，他一定有兩種性格，首先是謙遜與包容，另一面是嚴厲與堅持。一年過去，劉士余已從上任之初的“證券新人”成為今天投資者口中的“白話主席”——無論是“珍珠項鏈”還是“資本大鱷”，劉士余都在放低姿態(tài)盡可能與市場充分溝通。
“請你會后跟我聊聊”，“你可以給我提一些建議”，“歡迎你們提建議”……在剛剛閉幕的全國兩會期間，劉士余再次以傾聽者的姿態(tài)出現(xiàn)在各個場合，無論是對學者、企業(yè)家，還是對記者，他都在試圖獲得更多的智慧，得到更多的理解，為制度改革與市場監(jiān)管贏得更大的彈性。
對于自己過去一年的工作，劉士余曾用三個字概括，即“穩(wěn)、嚴、進”。穩(wěn)是情勢所至，嚴是監(jiān)管選擇，而進是最終方向。
“白話”主席
去年底以來，劉士余一直以“語錄達人”的形象出現(xiàn)的媒體上。
“金句”主要來自三個場合，一是2016年12月3日，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第二屆會員代表大會上，劉士余說“希望資產(chǎn)管理人，不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”；二是2017年2月10日在今年的證券期貨監(jiān)管工作會議上，劉士余說“資本市場不允許大鱷呼風喚雨，對散戶扒皮吸血”、“要有計劃地把一批資本大鱷逮回來”。
第三次則是全國兩會開幕之前，證監(jiān)會在國新辦舉行的專場記者會上，劉士余說，“我到證監(jiān)會工作后，花了較長時間來了解資本市場的各種亂象，感到很震動。我看到這些亂象，就想找些比較簡單、貼切、大家都能懂的詞，來給每一個亂象貼上一個標簽，這不是我創(chuàng)造的”。
談及“野蠻人”、“妖精”、“害人精”、“大鱷”這些用詞，劉士余暗示，這些人的行為往往是披著合法的外衣，打著制度的擦邊球，在資本市場上巧取豪奪，侵蝕著廣大中小投資者的合法權(quán)益。他進一步說，在金融市場上，金錢的誘惑是巨大的。“天使”和“魔鬼”就在一念之差，資本市場上的金融家和“金融大鱷”只有半步之遙。
而為了懲治違法行為，他表示本身也可能會“因為某件事兒掉幾根羽毛”，不過把市場秩序維護好，掉下去的那幾根“羽毛”還會長出來的。
在會上他還“就地取材”，以女記者的珍珠項鏈為例，來比喻公司上市以及對上市公司的監(jiān)管。稱要以高質(zhì)量的線、串高質(zhì)量的珍珠、用鎖頭鎖住，才能串出好的珍珠項鏈。同理，要形成高質(zhì)量的上市公司，同時配以穩(wěn)定的改革方向和運行制度，并進行嚴格的監(jiān)管，只有這樣資本市場才能穩(wěn)定健康發(fā)展。
但是，一年前上任之初的劉士余，給公眾的可不是今天這樣“生動活潑”的形象。
2016年2月20日，股災(zāi)未平又遇連續(xù)熔斷，股市基礎(chǔ)脆弱不堪之際，劉士余“臨危受命”出任證監(jiān)會主席一職。從銀行家到證券市場監(jiān)管者，劉士余的角色發(fā)生了180度大逆轉(zhuǎn)。
證監(jiān)會主席一直以來都是最受關(guān)注也最受爭議的角色，時刻面臨平衡改革與波動之間的關(guān)系，面臨市場各方主體的利益博弈，還要面臨出手行政監(jiān)管與尊重市場規(guī)律之間的選擇。這些選擇時刻考驗著決策者的智慧。
他從銀行轉(zhuǎn)身跨入證券市場時，是緊張的、焦慮的，對能否穩(wěn)住市場，讓投資者重拾信心，也是充滿未知的。這一點從他去年在全國兩會期間專場記者會上的表現(xiàn)就可見一斑。
2016年3月12日，在銀、證、保三會的聯(lián)合記者會上，上任僅22天的劉士余首次公開亮相，并回應(yīng)市場的關(guān)切。第一財經(jīng)記者在現(xiàn)場看到，與其他兩位主席不同，劉士余手上拿了一疊材料，回答記者提問時，不時低頭翻看，顯然是做了充分準備而來。當另外兩位主席回答記者提問時，劉士余總是側(cè)耳傾聽，并不時做些記錄。
在上述記者會之前，劉士余并未進行公開露面。甚至面對媒體在兩會期間的圍追堵截，他也鮮有發(fā)言，直到那時，他才公開吐露心聲。“我到證監(jiān)會上任22天，還沒滿月，但我深感責任重大，而且越來越重。”劉士余用他獨特的口音、緩慢的語速，表達了自己對證監(jiān)會主席這一職位的理解，“我一直奉行少說多做的理念，但資本市場是要求公開透明的，所以作為證監(jiān)會主席，該說的還是要說”。
注冊制、股市異常波動、救市、熔斷機制……對于市場普遍關(guān)注的問題，劉士余沒有選擇用模棱兩可的“官話”尋求過關(guān)，而是給出了清晰的評價、明確的結(jié)論，以及通透的邏輯闡述。
從謹言慎行到主動溝通，可以看到隨著市場趨于穩(wěn)定、發(fā)展方向漸明，這位監(jiān)管者的自信也在明顯提升。
回顧過去一年，從三個角度來看，劉士余監(jiān)管的證券市場都發(fā)生了非常明顯的變化。
首先，久懸難解的IPO“堰塞湖”正有消融之勢。證監(jiān)會2016年全年共審核275家IPO申請，通過247家，其中11、12月份就審核了97家，通過84家，月審核數(shù)量從上半年的10~20家上升到了年底的30~60家。2016年全年證監(jiān)會共核發(fā)IPO批文280家，11月份以來核發(fā)速度從每月兩批提速到每周一批，月核發(fā)批文家數(shù)從上半年的10~20家上升到了年底的50家。
最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月9日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)665家，其中已過會37家，未過會628家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)590家，中止審查企業(yè)38家。雖然總量仍維持在600多家的高位，主要是企業(yè)上市申報熱情不減。可以看到，發(fā)行速度正快速提升，上市周期也在大幅縮短。
IPO“堰塞湖”一直是新股發(fā)行體制改革的一大難題，理順上市入口，對重塑市場生態(tài)，改變以“炒新”、“炒概念”為特征的A股市場具有前置意義。
第二個變化是各種“炒作”降溫，股票估值回歸，“擠泡沫”效果明顯。第三個變化是強監(jiān)管常態(tài)化，稽查執(zhí)法“雷霆之勢”持續(xù)，大案要案不斷。
“忽悠”終結(jié)者
通過并購重組進行價值重估，是過去多年來投資機構(gòu)及上市公司慣用的手法。監(jiān)管多年，但成效不顯。“忽悠式”重組、“偽市值管理”，一度成為市場各方心照不宣的秘密邏輯。
劉士余對這種現(xiàn)象下了狠手。上周五證監(jiān)會宣布將處罰一起案件，在這起案件當中，浙江九好集團通過虛增收入2.6億元、虛構(gòu)銀行存款3億元等方式，將自己包裝成價值37.1億元的“優(yōu)良”資產(chǎn)，與鞍重股份聯(lián)手進行“忽悠式”重組，以期達到借殼上市之目的。
由于稽查執(zhí)法力量的及時介入，此單“忽悠式”重組被遏止在信息披露違法階段，沒有最終得逞，避免了有毒資產(chǎn)流入A股市場。證監(jiān)會決定對相關(guān)違法主體進行頂格處罰，并采取不同時限的市場禁入措施。
第一財經(jīng)記者獲悉，這一案件是由群眾舉報而獲得的線索，證監(jiān)會收到舉報后，會高層領(lǐng)導迅速作出批示，并成立專項調(diào)查小組，前后進場人數(shù)多達70余人。
這并非單一個例。近期披露細節(jié)的唐漢博跨境操縱案、鮮言操縱匹凸匹等案件，證監(jiān)會都迅速成立專門調(diào)查組，在很短的時間內(nèi)就完成了調(diào)查及定案。
“一年來，我們堅持依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴監(jiān)管。”劉士余在2月26日專場記者會上，就曾明確說過，對于資本市場的亂象，證監(jiān)會“及時亮劍”、“堅決亮劍”，該盯住的線索盯住不放，該立案的及時立案，該徹查的及時徹查。
證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2016年證監(jiān)會系統(tǒng)共受理違法違規(guī)有效線索603件，啟動調(diào)查551件；新增立案案件302件，比前三年平均數(shù)量增長23%；新增涉外案件178件，同比增長24%；辦結(jié)立案案件233件，累計對393名涉案當事人采取限制出境措施，凍結(jié)涉案資金20.64億元；55起案件移送公安機關(guān)追究刑事責任，公安機關(guān)已對其中45起立案偵查。
其中，作為傳統(tǒng)類型案件的信息披露違法、內(nèi)幕交易、操縱市場立案案件共計182件，占案件總量的63%，上述類型案件分別占比為24%、21%、15%，居于案發(fā)數(shù)量前三位。新增“老鼠倉”立案案件28起，同比增長87%。查辦14起新三板領(lǐng)域違法案件，占新增立案案件總量的5%，涵蓋財務(wù)造假及信息披露違法、操縱股價等多種違法行為；查辦13家私募機構(gòu)的違法行為。
值得注意的是，稽查執(zhí)法越來越常態(tài)化，自查、現(xiàn)場檢查、專項檢查等方式相互配合。在2015年“證監(jiān)法網(wǎng)”行動基礎(chǔ)上，證監(jiān)會又分別于2016年5月13日、10月21日、11月25日、12月23日，專門部署查辦4類違法案件，劍指審計評估機構(gòu)執(zhí)業(yè)違法行為，IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法行為，市場操縱違法行為以及利用未公開信息交易違法犯罪行為。
證監(jiān)會方面表示，2017年還將貫徹落實黨中央、國務(wù)院要求，按照專項執(zhí)法行動與常規(guī)案件辦理協(xié)調(diào)推進、大要案件與普通案件統(tǒng)籌兼顧的工作原則，嚴厲打擊各類證券期貨違法犯罪活動，全面提升證監(jiān)稽查執(zhí)法效能，切實防范化解市場風險，有效遏制關(guān)鍵領(lǐng)域違法苗頭。
一邊是嚴防死守，一邊是“亡羊補牢”。對于容易出現(xiàn)尋租、利益輸送問題的環(huán)節(jié)，證監(jiān)會也抓緊彌補漏洞。一方面，“打鐵還需自身硬”，在IPO審核、發(fā)審委員見面等制度環(huán)節(jié)上，做出嚴格限制，在稽查辦案的鏈條上也建立第三方監(jiān)督機制；另一方面，完善并購重組、再融資以及大股東減持等規(guī)定。
今年2月17日，證監(jiān)會專門宣布修訂了再融資規(guī)則，以抑制上市公司過度融資，引導資金去往實體經(jīng)濟最需要的地方，避免資金“脫實向虛”。長期以來上市公司“金融化”特征明顯，再融資規(guī)模快速膨脹，其中不乏編項目、炒概念過度融資的案例。據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，2016年滬深兩市再融資總規(guī)模達到1.79萬億，是同期IPO融資規(guī)模的近13倍。
“鐵腕”治市，不怕“掉羽毛”
看上去風風火火，背后卻幾多坎坷。過去的一年，劉士余的“鐵腕”治市頻頻遭遇挑戰(zhàn)。
“在監(jiān)管的過程當中，可能大家會有一些不同的認識。我也非常關(guān)注媒體對我去年12月3日在基金業(yè)協(xié)會那個倡導之后的報道和評論。”劉士余“妖精論”傳播開之后，表示他本人也在思考自己用語的妥當性。
他總結(jié)，評論大體分為三類，有質(zhì)疑的、有批評的、有贊同的。
“不管哪一類，我認為都是出于對中國資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)心，出于對我本人、對證監(jiān)會工作的關(guān)心。‘忠言逆耳利于行’，甚至有可能在某一個特定的時點、特定的案件、特定的場合，證監(jiān)會黨委和我本人會因為某件事兒掉幾根羽毛。”劉士余說，同保護廣大中小投資者合法權(quán)益這一天大的事比，掉幾根羽毛算什么呢？
在他看來，只要把投資者合法權(quán)益保護好了，把市場的“三公”秩序維護好了，掉下去的那幾根羽毛還會長出來的。
就算“掉毛”，也不能坐視不管，劉士余選擇迎難而上。但反對的力量不只來自于評價，也不只來自于不理解。
第一財經(jīng)記者從證監(jiān)會相關(guān)負責人處獲悉，證監(jiān)會在打擊違法案件、處罰違法主體的同時，也在法庭上當了40余次被告。
2016年證監(jiān)系統(tǒng)共辦理行政復議案件201件，辦理行政訴訟應(yīng)訴案件171件，案件類型涉及證監(jiān)會行政許可、行政檢查、信息公開、信訪投訴以及行政處罰等行政行為的案件類型各個方面。
具體而言，2016年辦結(jié)的164件案件中，共維持116件。其中，通過釋法說理、妥善化解矛盾糾紛，共計84件就此案結(jié)事了。而申請人對復議決定不服，提起訴訟的案件有32件。
“在訴訟中，證監(jiān)會系統(tǒng)凝聚力量、多措并舉做好應(yīng)訴工作，2016年全年共出庭約120次，涉及北京、上海、深圳、南京等19個城市的地方人民法院。”前述相關(guān)負責人表示，通過積極應(yīng)訴，說清事實、闡明法理，法院作出的45件生效判決中，支持證監(jiān)會44件，終審勝訴率為98%。
“特別是通過訴訟，證監(jiān)會的有關(guān)監(jiān)管政策、執(zhí)法措施等，得到了相關(guān)當事人的理解、人民法院的支持和社會的贊同，增強了證券期貨相關(guān)執(zhí)法工作的法律效果與社會效果。”該人士稱，行政復議不護短、不掩飾，也曾因復議審查發(fā)現(xiàn)證據(jù)不足而撤銷1件行政決定，基于適用法律依據(jù)不正確、違法所得計算錯誤而變更行政決定3件。
2017年證監(jiān)會的監(jiān)管思路十分明確，即“穩(wěn)中求進”。劉士余此前在監(jiān)管工作會上曾介紹稱，“穩(wěn)”包括六個方面，一是市場化、法治化、國際化的改革方向不偏離，這是最大的穩(wěn)；二是市場證明行之有效的監(jiān)管政策和做法不動搖、不折騰，務(wù)求實效；三是資本市場運行要穩(wěn)，這是改革發(fā)展措施的基礎(chǔ)；四是持續(xù)打擊資本市場違法違規(guī)行為，稽查執(zhí)法力度只能加強，不能弱化；五是對市場運行中的各種問題和現(xiàn)象反應(yīng)要靈、判斷要準、行動要迅速；六是應(yīng)對風險的各種預案要全、責任要明、出手要果斷。
“進”也體現(xiàn)在六個方面：一是“四個意識”必須要增強；二是服務(wù)實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略的能力要提升；三是多層次資本市場體系改革要深化，市場基礎(chǔ)性功能要強化；四是資本市場生態(tài)環(huán)境要凈化，敢于亮劍，善于亮劍；五是證券期貨行業(yè)服務(wù)能力和國際競爭力要有所提升；六是開放要有新舉措，法制建設(shè)要有新成就。
不過，隨著“混業(yè)監(jiān)管”越來越迫切，劉士余要面對的不僅是證券期貨市場，還要協(xié)調(diào)整個金融市場的“大監(jiān)管”。金融“大監(jiān)管”的第一步，就要邁向規(guī)模超60萬億的資管業(yè)務(wù)。
近日，由央行牽頭，“一行三會”(央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會)正共同制定資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管辦法。第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，辦法主要從五個方面實現(xiàn)監(jiān)管的統(tǒng)一。
一是讓產(chǎn)品與風險承擔能力匹配，完善投資者適當性制度，二是讓資本與其開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所承擔的實際風險相匹配，完善資本約束與風險準備金計提規(guī)則；三是統(tǒng)一杠桿要求，消除多層嵌套；四是充分共享信息，建立綜合統(tǒng)計制度，實現(xiàn)監(jiān)管者對底層資產(chǎn)和最終投資者的穿透識別；五是明確監(jiān)管權(quán)屬劃分，明確“監(jiān)管部門”為風險處置第一責任人。
作為參與部門之一，證監(jiān)會對此表示支持。“這是中國金融市場防范風險、健康發(fā)展必須要做的一件大事。”劉士余此前曾回應(yīng)稱，證監(jiān)會正積極配合，共同努力。
事實上，證監(jiān)會在完善投資者適當性方面已經(jīng)開始行動。3月13日，證監(jiān)會舉辦《證券期貨投資者適當性管理辦法》實施培訓會議。據(jù)證監(jiān)會主席助理黃煒透露，該辦法是2016年12月12日由劉士余簽發(fā)主席令，正式發(fā)布的文件。這是中國資本市場首部專門規(guī)范適當性管理的行政規(guī)章，是統(tǒng)領(lǐng)市場適當性管理制度的“母法”性質(zhì)的文件，該辦法自7月1日起正式實施。
(原標題：“傾聽者”劉士余)